期货投资分析报告总结 商品期货2021投资分析报告分析逻辑:

全球经济复苏,有色金属供过于求,贵金属长期处于熊市,油价下跌,美元下跌,原油价格下跌,白银受国内经济复苏,以及原油价格下行影响,持续走高,但市场交易情绪谨慎,前期多头增仓明显,获利平仓意愿不高,导致贵金属价格跌幅相对较小。

受美棉下跌影响,伦铜连续三日下跌,但伦铝走强,对黄金价格影响有限,国际铜期货受国际美元汇率和市场情绪影响,价格呈现波动性和收敛性。受美元走强和美元汇率走弱影响,近期铜价维持震荡下行,伦铝大涨,白银受美元汇率影响走低,呈现区间震荡走势,在低位徘徊时间多久,近期沪铜期货价格预计将呈震荡走势。

经济复苏,有色金属需求下降,有色金属价格大幅下滑。2021年10月公布的数据显示,中国10月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等多项经济指标出现明显回落,显示经济复苏阶段已经结束,我国经济增速和通胀水平也开始逐步回落,我国经济步入稳定发展阶段。

受房地产市场经营状况转好,刺激住房需求增加的政策陆续出台,国内楼市开始回暖。11月房地产开发投资增速较前月回升2.9个百分点至8%,房屋新开工面积也表现好于预期。

基本面利空

新纪元期货有色分析师彭博社称,12月国内铜价大概率回调,主要原因是随着需求逐渐回暖,我国铜矿进口窗口逐渐打开。虽然海外部分矿山供应逐步增加,但南美矿山今年仍维持盈亏平衡的状态,供应过剩导致的供应过剩逐渐收敛。

中信建投期货分析师王彦青表示,由于需求在季节性回升过程中较强,所以下方空间相对有限,海外矿山释放产量主要集中在智利和秘鲁。受进口利润倒挂影响,新年度非主流矿山产量也会有所减少,整体产能供应在释放,国内冶炼厂供应偏紧。

现货市场方面,近期人民币贬值幅度显著,对伦铜走势形成利好,对沪铜期货价格也有一定的带动作用。

彭博社认为,由于进口窗口在11月逐渐开启,且国产矿TC持续走低,国产矿TC延续走低。后期进口铜矿报价能否出现“双降”,是否能维持现有水平还将是市场关注的焦点。后期进口铜精矿报价能否保持坚挺,一方面取决于国际矿商的报价,另一方面取决于国内冶炼厂的冶炼利润。长期来看,当铜精矿现货价TC高于85美元/吨时,冶炼厂加工费有望大幅回升,从而推动冶炼厂开工率提升。

现货方面,近期铜现货市场呈现出较强的僵持态势。现货TC自11月开始持续走低,由于近期成交较弱,下游观望情绪较浓,现货成交并未出现回暖迹象。12月铜进口数据、国内现货库存较12月有所增加,现货需求回升不及预期,国内现货库存依然呈现持续回升态势。

彭博社认为,随着前期检修以及11月开始检修的冶炼厂逐步增多,现货升水明显下滑,而现货货源紧张的情况正在逐渐缓解。虽然目前价格处在相对低位,但盘面现货依然坚挺。目前现货贴水并没有超过50元/吨,近两周虽有减少,但仍保持在200元/吨以上。虽然从盘面价格可以看出,并没有出现现货跟涨,也未出现抛货现象,但远期基差已经有向现货靠拢的趋势,这会导致现货在升水状态下坚挺,从而限制盘面上的抛压。