贴水成因：供需双弱

1. 供给端：产量高企，进口增加

• 国内焦煤产量持续攀升，2022 年末达到 4.5 亿吨，创历史新高。
• 随着国际焦煤价格走低，进口量大幅增加，进一步加大国内供应压力。

2. 需求端：钢材需求疲弱

• 受房地产行业低迷影响，钢材需求明显回落。
• 出口市场受全球经济下行影响，需求不振。

贴水加剧：悲观情绪蔓延

1. 钢厂压产：成本高企，需求不振

• 钢厂面临焦煤价格高企和钢材需求低迷的双重挤压，被迫压减产能。
• 焦煤需求随之减少，加剧期货市场贴水。

2. 市场预期：供需格局难改

• 近期焦煤产能释放仍未结束，进口量仍处于高位。
• 钢材需求短期内难以明显改善。
• 市场普遍预期供需格局难改，焦煤价格难以走强。

影响：产能退出，企业经营困难

1. 产能加速退出：亏损严重

• 焦煤期货贴水持续加剧，焦煤价格长期处于成本线以下。
• 中小焦企亏损严重，被迫减产甚至退出产能。

2. 企业经营困难：资金链紧张

• 焦煤期货贴水导致焦煤价格波动加剧，企业难以锁定成本。
• 资金链紧张，企业发展受阻。

应对措施：理性看待，调整策略

1. 理性看待市场：避免盲目跟风

• 市场情绪容易受到短期因素影响，投资者应理性看待，避免盲目追跌或追涨。

2. 调整经营策略：降低成本，拓展市场

• 焦企应通过技术创新、降低成本，提升竞争力。
• 拓展化工等多元化产业，减少对钢材行业依赖。

3. 加强政策支持：促进行业健康发展

• 政府应积极出台支持煤炭行业的相关政策，促进产能合理退出，保障企业生存。
• 采取措施稳定焦煤价格，保障市场稳定。