在期货市场上，"空换"是一种交易策略，指将现有持有的空头头寸平仓后，再建立一个新的空头头寸。与传统的平仓后不再开仓相比，空换旨在更换持有合约，以实现特定交易目的。

为什么要进行空换？

期货空换主要有以下几个原因：

• 调整仓位大小：当市场行情波动后，投资者可能需要调整所持仓位的规模。通过空换，可以平仓部分或全部持仓，然后再建立一个更符合所需仓位大小的新头寸。
• 规避交割：期货合约都有到期日，当临近到期日时，投资者可以通过空换来规避实物交割。具体操作是平仓现有近月合约，同时建立远月合约的空头头寸。
• 寻找更好的标的：随着期货品种的丰富，投资者可能需要更换持有的标的合约。通过空换，可以将持有的老合约平仓，并建立一个新合约的空头头寸。
• 锁定收益：当市场行情突破止损位时，投资者可以通过空换来锁定收益。具体操作是平仓止损博弈的近月合约，并建立远月合约的空头头寸。

空换的操作流程

空换操作流程相对简单，主要包括以下步骤：

1. 平仓现有空头头寸：以市场价格平仓所持有的空头头寸，释放持仓合约。
2. 建立新的空头头寸：选择新的交易品种或到期日，建立与原有空头头寸相同方向的空头头寸。

空换的注意事项

进行空换时，需要考虑以下事项：

• 交易成本：平仓和开仓都会产生一定的交易费用，需要综合考虑。
• 市场波动：大盘或合约个股出现大幅波动时，可能导致平仓困难或开仓成本增加。
• 资金占用：新的空头头寸仍然需要占用一定的保证金，需要确保有足够的资金来维持仓位。
• 避税影响：频繁的空换可能影响到投资者的税务处理，需要咨询专业人士。

案例分析

假设投资者持有甲合约的空头头寸，当前甲合约的期价为100元/吨。但投资者认为甲合约的远月合约可能更有投资价值。

为了更换持有的合约，投资者决定进行空换。具体操作如下：

1. 平仓持有的甲合约空头头寸，释放100元/吨的持仓资金。
2. 建立远月乙合约的空头头寸，当前乙合约的期价为102元/吨。

通过空换，投资者成功地更换了持有合约，锁定了一定的盈利空间。但需要注意的是，空换后的持仓盈亏与原有持仓盈亏并不完全相同，投资者需要根据自身交易目的和市场情况进行操作。

期货空换是一种常见的交易策略，可以满足不同投资者的需求。在进行空换时，投资者需要综合考虑交易成本、市场波动、资金占用和避税影响等因素，并根据自身情况灵活应用，以实现最佳的交易效果。