期货合约是一种标准化的合约，规定在未来某个特定日期以固定价格交易特定数量的标的资产。期货合约的平价是指在无套利机会的情况下，不同到期日的同一标的资产期货合约之间价格的关系。美国国债期货合约是世界上交易最活跃的期货合约之一，将探讨其平价关系。

即期价格和远期价格

即期价格是指资产在当前市场上的现货价格。远期价格是指资产在未来某个指定日期的预期价格。在没有套利机会的情况下，远期价格应该等于即期价格加上利息。

期货合约的平价

对于美国国债期货合约，可以建立以下平价关系：

F = S (1 + r t)

其中：

• F 为远期价格，即期货合约到期时的价格
• S 为即期价格，即国债的现货价格
• r 为无风险利率
• t 为期货合约到期前的剩余时间（以年为单位）

套利交易

套利交易是指利用标的资产不同市场之间的价格差异获利。如果期货合约价格偏离平价关系，套利者可以通过同时在现货市场和期货市场进行交易来获利。例如：

• 假设即期价格S为100美元，无风险利率r为5%，一年期国债期货合约到期时的价格F应为105美元。
• 如果F实际价格为106美元，则存在套利机会。套利者可以在即期市场借入100美元购买国债，同时在期货市场卖出一年期合约以106美元的价格。
• 一年后，套利者可以在即期市场卖出国债获得105美元，并在期货市场平仓，以106美元收取合约。
• 扣除100美元的借款本金和5美元的借款利息后，套利者将获利1美元。

影响平价的因素

影响美国国债期货合约平价的因素包括：

• 无风险利率：利息率上升将导致远期价格上升，因为投资者可以赚取额外的利息。
• 到期日：到期日越长，远期价格越高，因为投资者承担的利息风险更大。
• 供求关系：如果对期货合约的需求超过供应，则远期价格将高于平价。反之亦然。

期货合约的平价是期货市场的重要概念，它允许投资者以无风险利率锁定未来的资产价格。美国国债期货合约的平价关系取决于即期价格、无风险利率和到期日。理解平价至关重要，因为它有助于投资者避免套利机会并评估期货合约的价值。