期货市场是买卖合约的市场，其中约定在未来某一特定日期以特定价格买卖一定数量的基础商品。期货合约的价格可以高于或低于标的商品的现货价格，这称为升水或贴水。了解升水和贴水之间的区别对于期货交易至关重要。

升水

当期货合约价格高于标的商品的现货价格时，称为升水。这是由于市场预期未来商品价格会上涨。升水的大小由以下因素决定：

• 未来供需预期：如果市场预计未来需求将超过供应，则会导致升水。
• 仓储和运输成本：持有标的商品的成本，包括仓储、保险和运输，也会影响升水。当这些成本很高时，它会增加持有现货商品的成本，导致升水。
• 市场情绪：市场情绪会对升水产生重大影响。当市场情绪积极时，交易员可能会愿意支付溢价以获得期货合约，从而导致升水。

示例：假设小麦现货价格为每蒲式耳 5 美元。如果 3 月份交付的小麦期货合约价格为每蒲式耳 5.25 美元，则该合约存在 0.25 美元的升水。

贴水

当期货合约价格低于标的商品的现货价格时，称为贴水。这是由于市场预期未来商品价格将下跌。贴水的大小由以下因素决定：

• 未来供需预期：如果市场预计未来供应将超过需求，则会导致贴水。
• 融资成本：持有期货合约的融资成本，包括利息和保证金要求，也会影响贴水。当这些成本很高时，它会增加持有期货合约的成本，导致贴水。
• 市场情绪：与升水类似，市场情绪也会对贴水产生重大影响。当市场情绪消极时，交易员可能会急于出售期货合约，从而导致贴水。

示例：假设原油现货价格为每桶 60 美元。如果 12 月份交付的原油期货合约价格为每桶 58 美元，则该合约存在 2 美元的贴水。

升水和贴水的意义

升水和贴水的存在提供了有关市场对未来商品价格看法的宝贵信息。升水表明市场对未来价格持乐观态度，而贴水表明市场对未来价格持悲观态度。

交易者可以通过利用升水和贴水的机会来获利。例如，如果市场预期未来小麦价格上涨，他们可以购买升水期货合约。如果市场预期未来原油价格下跌，他们可以出售贴水期货合约。

影响升水和贴水的其他因素

除了上面讨论的因素外，还有一些其他因素会影响升水和贴水：

• 季节性：一些商品的供应和需求在一年中有所不同，这会导致季节性升水或贴水。
• 政府政策：政府政策，例如出口配额或进口关税，会影响商品的供需，从而导致升水或贴水。
• 技术分析：一些交易者使用技术分析来识别升水和贴水机会。