期货市场是买卖未来商品或服务的合约。在正常情况下，这些合约的价格是正数，反映商品或服务的预期价值。在极少数情况下，期货合约可能会出现负价。

负价的原因

期货负价通常是由供过于求引起的。当市场上供应量远大于需求量时，卖家会竞相出售合约，导致价格下跌。这可能会导致价格跌至零以下，甚至跌至负值。

期货负价规则

为了应对期货负价的情况，芝加哥商品交易所集团（CME Group）制定了负价规则。这些规则旨在防止负价造成的市场混乱和财务损失。

负价规则的关键规定如下：

• 最低价格限制：CME Group为每个期货合约设定了最低价格限制。如果合约价格跌至该限制以下，交易所将暂停交易。
• 结算价格调整：如果交易暂停时合约价格为负值，结算价格将调整为零。这意味着买方将获得免费商品或服务，而卖方将避免蒙受损失。
• 仓位限制：CME Group还对期货合约仓位实施限制。这旨在防止任何一方积累过多的头寸，从而可能影响市场价格。

负价的影响

期货合约出现负价会对市场参与者产生重大影响：

• 买方：当期货合约出现负价时，买方可以免费获得商品或服务。这可能会导致买方大量购买，从而进一步推低价格。
• 卖方：当期货合约出现负价时，卖方将面临损失。负价规则的结算价格调整可以帮助卖方避免严重的财务损失。
• 市场稳定：负价规则有助于稳定市场，防止因极端价格波动造成的混乱。

负价的例子

历史上曾发生过几起期货合约出现负价的著名案例：

• 2020年4月原油期货：由于 COVID-19 大流行导致石油需求暴跌，4 月交割的原油期货合约价格跌至每桶负 37 美元。
• 2023年2月天然气期货：由于异常温暖的天气导致需求下降，2 月交割的天然气期货合约价格跌至每百万英热单位负 2.5 美元。

期货负价规则是应对极端市场条件的重要措施。这些规则旨在保护市场参与者免受财务损失，并维持期货市场的稳定和秩序。虽然期货负价是一个罕见的现象，但负价规则有助于确保市场在这些情况下也能正常运作。