黑色系年后展望期货研报(黑色系 期货)

整体来看,本周期现价格均出现回落,基差走弱、基差走强,其原因主要来自于两方面,其一是疫情突发的影响,其二是去产能的进度不及预期。在经历了上半年产能去化与去库存的过程之后,前期的去库存现象得到了进一步的释放,钢材供需矛盾的改善也在逐步显现。

首先是钢厂利润的修复。自2019年12月开始,钢材现货价格已经出现了一波上涨行情,2020年1月1日-2日,全国163家钢厂的日均产量为78.79万吨,同比去年同期上涨40.03万吨,同比去年同期上涨26.65万吨,涨幅25.09%。进入2021年3月,钢厂生产依然处于利润高位,叠加唐山高炉的复产,钢厂高炉开工率也来到了近年来的相对高位,截至5月中旬,全国高炉开工率为77.69%,周环比上涨1.04%,连续9周环比上涨,也是自2016年8月以来,钢厂开工率首次出现上升。

高炉开工率的回升,可以让铁矿石需求得到了进一步释放,因此近期铁矿石港口库存呈现下滑态势。根据最新一期的调查数据,在高炉检修的影响下,预计铁矿石到港量将较2019年11月大减,并且到港量处于较低水平。因此,我们认为,下半年铁矿石供需矛盾会更加突出,而进入2021年之后,供给释放的幅度将会非常有限,因此预计铁矿石价格将维持震荡,预计下半年港口库存的增减也将是现货价格走高的重要推动因素。

其次是海外需求的回暖。2021年二季度以来,澳大利亚铁矿石发运量整体处于低位,海外铁矿石发运量整体较为稳定。在海外需求恢复的带动下,海外钢厂在二季度开始复产,同时考虑到年初的暴雨等不可抗力因素对海外铁矿石发运的影响,预计二季度海外发运量有望延续反弹态势。

此外,在海外钢厂开工率持续下滑的同时,海外钢厂也开始减产。