期货升水缩窄(期货大幅升水)

商品期货升水缩窄 摘要:

期货升水缩窄(期货升水缩窄) 逻辑:

豆油期货近月合约大幅升水,其中6-9月合约将存在基差压力,基差压力或被持续存在。前期基差上涨对现货端的冲击较为直接,在国储拍卖的背景下,豆油基差依然在偏弱水平。随着豆油增仓下行,油厂挺价意愿增强,油厂豆油库存持续保持偏低状态。国内豆油供应增加预期,下年度大豆到港量庞大,后期国内油厂开机率有望回升。虽然短期国内豆油基差有所走弱,但供需面基本面并未看到改善,库存压力仍未解除,短期现货压力仍未解除。基差的变化是决定升水缩窄的关键,对期货盘面的影响是持续存在的。

与此同时,我们注意到,近期由于原油上涨以及美豆继续走低等因素,豆油基差较强,因此,我们认为,豆油基差变化可能会再次受到抑制。当然,我们需要警惕的是,短期内期货盘面仍可能有很大的下跌空间。

在低库存状态下,期货价格可能是影响远月合约的重要因素,尤其在油脂供应充足的情况下,我们仍可以通过菜油期货继续关注油脂基差变化。当前我们认为,菜油现货库存的绝对水平与豆油期货盘面价格密切相关,但如果两者库存、价格均低于期货价格,那么意味着豆油价格和菜油价格关联性会受到影响。

6-9月我国棕榈油进口量同比偏低

后期来看,6月进口量可能将环比略增,但较去年四季度可能增量较小。国内棕榈油仍是油脂供应的重要来源,如果出现新一波行情,国内棕榈油去库存幅度将会偏大。

策略:产地棕榈油库存仍然处于历史低位,但下方空间预计有限

风险点:政策性风险、主产国天气风险、汇率风险、政策性风险

玉米与淀粉:偏弱

期现货跟踪:国内玉米现货价格整体稳中偏弱运行,淀粉现货价格整体稳中偏弱运行,部分厂家报价下调10-20元/吨,整体淀粉现货稳中偏弱运行。玉米与淀粉期价继续弱势震荡,期价维持震荡。

逻辑分析:对于玉米而言,首先,新作压力之下,期价或继续下跌,甚至可能创出新低。其次,结合年报来看,我们倾向于认为,新作集中上市之际,亦可能是市场心态从短期看空向中长期看多转变之时。对于淀粉而言,上周淀粉行业开机率继续回升,行业库存继续下降,但目前中下游

节前备货需求带动出库量高于往年同期,且下游后续对高价原料接受能力较差,导致行业库存仍有继续下降可能。但考虑到行业

深度亏损、新增产能尚未完全兑现,且目前盘面生产利润较好,淀粉-玉米价差扩大空间或有限,淀粉更多关注原料端即玉米走势。

策略:谨慎偏空,建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者可考虑轻仓参与,关注期权到期时间风险因素:进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋:偏弱

猪价偏弱运行

逻辑:近期国内蛋价仍偏弱运行,芝华数据显示在产蛋鸡存栏量持续回升,

据卓创数据显示在产蛋鸡存栏量连续2周录得增长,

其中在产蛋