彭弘前海期货(前海期货黄志华)总经理朱宝琛:自5月13日交易所停盘以来,原油价格整体上涨,本周初市场油价反弹明显,NYMEX原油期货、ICE布伦特原油期货、ICE布伦特原油期货、WTI原油期货和ICE布伦特原油期货月均价反弹明显。

今年以来,受全球新冠肺炎疫情持续肆虐以及国际油价上涨的影响,全球商品期货市场价格波动频繁。受此影响,自7月底以来,铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭、动力煤、纯碱期货价格涨幅较小,今年以来,国内商品期货、期权、原油、股指期货日均价呈现出先抑后扬的走势,其价格波动幅度不大。

7月14日,受证监会和财政部联合发布《关于进一步加强资本市场债市供给侧结构性改革有关问题的通知》的影响,国内债市高位波动。在6月9日中金所的期货品种波动区间内,沪深300、上证50、中证500、中证1000、中证800期货期权主力合约以跌停开盘,截至收盘,IF1603开盘,跌幅为0.70%,报收于508.6,中证500、中证800期货合约成交量为1119万手,成交额为38.99亿元。沪深300期权主力合约开盘报价416.0元/吨,收盘报价426.0元/吨,盘中最低价为441.0元/吨,最高价为411.0元/吨,最低价为412.0元/吨,收盘报价413.0元/吨,盘中成交量为1119万手,成交额为37.94亿元。

在前期债市利空情绪释放过后,9月美联储9月加息预期持续降温,加上欧央行等其他主要央行的宽松政策,9月债市出现剧烈震荡。从盘面来看,10年期国债收益率出现大幅反弹,也给债市带来较大压力。

不过,利空因素并不明显。一方面,市场普遍预期四季度GDP数据将出现好转,受此影响,国债期货、现货价格出现大幅反弹,期货市场也企稳。另一方面,进入11月以后,由于前期债市利空压力释放过快,大量资金将涌入债市进行避险操作,使得债市反弹空间受限。

债市反弹难掩市场悲观预期。由于10月市场利空出尽,基本面利空因素逐渐消失,债市出现止跌回升,因此,债市底部特征明显。

一方面,从近期的市场表现来看,市场并没有出现过分悲观的预期,相反,尽管10月债市持续的反弹并没有带动国债期货、现货市场的出现大幅反弹,但整体涨幅依旧较为明显,说明市场的预期并不悲观。虽然10月10月债市止跌回升,但债券市场的反弹空间相对有限,即使债市出现了反弹行情,市场的利空因素也很难被释放。

另一方面,虽然10月央行为了实现稳健中性的货币政策,对PPP、存款准备金率等的考核不严格,在财政支出放缓的情况下,增发了300亿元的基础货币,这个基础货币足够支撑国债收益率反弹,但整体力度不及国债期货,且市场对央行定向降准的预期仍存,仍然无法对市场出现过度悲观的预期。

综合来看,虽然短期利空因素基本消散,但近期央行加大定向降准的力度以及降息预期