期货尿素策略(期货尿素)观点:产量利空兑现,盘面大幅上涨(1)1月3日,Bu2101收于12110元/吨,仓单10525张,当日现货华东、华南甲醇现货偏紧,太仓低端现货成交价格在1780元/吨(+30)。(2)1月4日,MEG内盘基准价MEG基差168元/吨,期货盘面进口利润继续回落至114元/吨;当日华东港口现货成交弱稳,其中张家港2210、2201、2203、2204、2205,2209及2209合约分别下跌5元/吨、持平;(3)1月6日,张家港某主流库区MEG发货量总计为36.4万吨,环比上期减少2.2万吨。(4)截止1月6日,华东港口库存约为28.2万吨,较上周减少1.7万吨。(5)装置动态:远东联45万吨/年的MEG、国宏52万吨/年的MEG装置于1月5日停车检修,预计检修10天左右,新装置方面,四川能投100万吨/年、中泰化学60万吨/年和金能科技60万吨/年的MEG产能也计划重启;下周内蒙荣信50万吨/年的MEG计划1月中旬投产。逻辑:期货表现疲软,且1月以来期货价格快速下跌,现货压力逐步积累,建议投资者暂以谨慎观望为主,等待现货回归。但是,近日,期货盘面再度大幅上涨,主要原因是近两天MEG装置检修,预期新装置投产推迟,部分MEG装置存在检修计划,叠加现货价格持续下跌,盘面已经回到偏弱基本面,甲醇制烯烃持续下跌也将拖累盘面,考虑到近期全球原油价格仍处于高位,叠加烯烃价格疲软,整体盘面缺乏驱动,MEG的压力也比较有限。另一方面,甲醇存在较强的政策支撑,从目前的港口情况来看,前期到港船只多集中在元旦后,截至1月13日,新投装置约260万吨,除去宁波富德30万吨/年的MEG和浙江兴兴20万吨/年的MEG外,其余产能合计约30万吨,这将在一定程度上缓解供给压力。我们认为,目前甲醇仍处于供过于求的局面,在供需错配的背景下,价格大跌难免会让投资者产生抛售压力,届时价格将继续走弱。

中线展望:港口库存或难出现累库,MEG价格短期仍有反弹动力

中期来看,全球经济增速或将放缓,需求将阶段性走弱,供需偏紧格局或难以扭转,供应仍存变数,而冬季供暖季来临,天然气价格高位,冬季煤制烯烃利润好转,烯烃价格有望反弹。因此,我们认为,港口库存或难以出现大幅累库,除非国内外发生大规模检修。

春节前后,内地去库持续,港口库存累库。主要原因是外盘烯烃装置检修,进口利润在春节前后大概率维持。目前,外盘烯烃开工率已经回升至95%附近,同时,港口库存持续去化,预计外盘烯烃装置开工难以出现实质性的变化,因此,在价格高位,现货有较强的支撑。春节前后,传统下游陆续复工,开工率或提升。另外,内地的新增产能不足以消化国内的产能,后期内地仍存在去库的压力。同时,港口库存持续去化,由于烯烃的装置的利润较高,且开工有恢复预期,烯烃价格