国债期货日报(国债期货日评)5月15日,国债期货市场下跌。各期限国债收益率均跌至2.45%以下,债市大跌,其中10年期国债期货跌幅最大,报收3.45%,5年期国债期货跌幅最大,报收3.54%,10年期国债期货跌幅最大。从基本面看,5月15日公布5月制造业指数为55.7,低于预期的55.5;5月财新制造业PMI为59.9,高于预期的58.0。短期内,经济存在企稳迹象,但在地产销售、资金面等因素影响下,经济回暖趋势不改,经济回暖势头有待观察。

经济回暖势头有所缓解,利率回升,对国债期货而言是利空因素,预计前期推动利率上涨的因素多是对期债价格压制的,未来随着央行大概率继续减少逆回购操作规模,对国债期货来说有一定利空作用。

5月15日,国债期货主力合约TS2009收报100.495元,下跌0.11%,成交量72215手,持仓量70797手;国债期货1509合约开盘报100.880元,下跌0.42%,收报100.940元,涨幅0.14%;国债期货1509合约开盘报109.250元,下跌0.18%,收报109.80元,涨幅0.19%。

今日国债期货主力合约TF2009下跌0.14%,收报102.695元,持仓量78995手,日减仓11508手;国债期货1509合约下跌0.12%,收报100.930元,持仓量67996手,日减仓6462手。

昨日国债现券市场涨跌互现。

经济方面,昨日,全国规模以上工业增加值同比增长5.9%,低于预期的5.9%;投资增速为两年来最低水平,仅7月当月增速为1.7%,7月当月增速为2.3%,也低于预期的2.4%;工业增加值同比下降1.2%,为连续第二个月负增长。

现券市场利率普遍下行,7天期和10年期活跃券收益率跌幅分别为1.95bp、1.31bp和1.45bp,10年期活跃券收益率下行1.3bp,报3.81%;10年期活跃券收益率下行0.8bp,报3.052%;3年期活跃券收益率下行0.5bp,报4.613%。

短期来看,虽然近期宏观经济数据陆续回暖,但其并未明显回暖,由于利率债期限利差不断收窄,且流动性宽裕程度不及之前市场预期,预计短期利率仍将以震荡为主。

政策方面,5月16日,财政部发布公告称,将适度增加地方债发行量,为基建投资留足了发行节奏,稳定宏观经济大盘,并加快推进年内发行。而在5月13日,央行发布《中国货币政策执行报告》,提及将灵活运用多种货币政策工具,增加公开市场操作,促进市场利率平稳。在“适时降准、降息”等政策组合拳之下,MLF利率和逆回购利率均出现一定下行,但长端利率却明显下行,且5月以来持续回落,表明银行体系流动性已处于合理充裕区间,央行呵护资金面仍需等待。

我们认为,在目前经济面临下行压力和流动性平稳,货币政策基调“稳字当头”,虽然短期国内经济依然面临下行压力,但通过MLF操作对市场的影响不会太大,整体流动性有望保持合理充裕。虽然美联储6月降息概率较大,